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野村东方国际证券高挺: 预计2023年沪深300净利润增幅近6% 关注消费升级、外循环和超跌板块

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2024-01-19 【 字体:

  日前,野村东方国际证券在上海召开了2024 年A股市场展望媒体发布会,野村东方国际证券研究部总经理及首席策略分析师高挺分享了他对 2024年A股表现的看法。

  高挺认为,美国经济走弱、美联储降息将有利于新兴市场的整体表现。国内有望在2024 年迎来更有力的刺激政策来促进经济增长。他预计明年沪深300净利润增速约为5.8%。截至12月19日,沪深300指数的市盈率为10.58。

  高挺同时总结了三条中长期投资主线:一是新内需下的三主线消费升级;二是外循环附加值升级;三是超跌板块中的修复机会。“海外利率若持续走低,外资重仓的食品饮料、电新和医药行业有望受益外资回流。”

  预计明年沪深300净利润增速5.8%

  回顾 2023 年,全球经济仍呈现不均衡的复苏态势,美债利率直到今年10月前持续攀升。在亚太新兴市场中,仅韩国、越南与印度股市表现较为突出,年内实现两位数涨幅。多数国家股市均受美债利率高企的抑制,表现较为平淡。其中,亚太主要资本市场跌幅较为明显的分别是泰国股市、港股与A股。对经济展望的不明朗及流动性分化加剧显著抑制了A股表现。

  对于2024年的增长预期,高挺认为全球经济将逐步趋同,美国经济的走弱将驱动美联储逐渐开启降息周期,这有利于新兴市场的整体表现。

  针对国内的资本市场,高挺认为,“近期的经济下行压力可能会使得中国加大政策刺激力度。由于当前经济对总量刺激政策的迫切需要、国内低通胀压力以及海外利率环境潜在的下行空间,国内有望在2024 年迎来更有力的刺激政策来促进经济增长。”

  高挺进一步解释道,“2008年全球金融危机时,中国启动了四万亿财政政策,主要用来投资基础设施建设,当时人民币贷款增速高达20%左右,间接推动市场的反弹。2018年,国内开启了‘去杠杆’政策周期,造成了明显的信贷萎缩,社融增速明显下滑。因此我们更相信明年政府会有更积极的政策来刺激经济。”

  对于A股而言,高挺认为,因政策出台的时间点存在不确定性,基本面的改善也同样存在较高的不确定性。“当前市场已较充分计价基本面下行压力,且在下半年对刺激政策预期的博弈中,市场一致预期正逐渐趋弱,虽然本次市场底部之后流动性的改善将较为缓慢,但刺激政策有望带来更多的上行机会。”

  基于对 2024年、2025 年的GDP 增速预测,高挺调整2024年、2025 年沪深 300 净利润增速的预期至 5.8%和 8.3%。

  “估值修复在未来一段时间会比较重要,可能不是由基本面带动、而是由估值来推动股价上涨。目前经济企稳,基本面在平稳改善,估值可能会是市场很大的推动力。”高挺表示,“考虑到今年金融工作会议对金融行业的展望,我们适度调降金融业未来远期的净利率水平,同时金融让利有望长期增厚非金融的净利率中枢。”

  看好三条中长期投资主线

  投资主线方面,高挺认为,“要着重关注来自双循环战略与A股市场连续三年调整后的超跌机遇。站在中国经济转型的当下,因原有来自地产和城镇化推升的增长红利将转向出口附加值提升带来的增长红利,投资对产业和经济发展的可视度在降w低。叠加资金面负反馈带来的影响,当前市场对未来的信心较为低迷。”

  但是若从东亚模式经济体的发展路径和资金面的反身性展望,高挺总结了如下三条中长期投资主线:一是新内需下的三主线消费升级(包括现代化城镇消费、大众消费品质化升级及人口结构消费升级);二是外循环附加值升级(消费输出、娱乐输出和产能输出);三是超跌板块中的修复机会。

  “前两条主线将带来小家电、新能源车、消费电子、社会服务、传媒、电商互联网、医药等行业的机会。同时建议关注超跌行业中的电力设备、家电、食品饮料、医药生物、通信、计算机、电子等修复的机会。”高挺解释道。

  针对房地产调控,高挺表示,“国内已经出台了放松限购、贷款利率下调等一系列政策。但从数据来看,11月份的地产销售数据还不是特别理想。实际上,不应该把房地产看成一个统一大市场,各城的差异化很大,应该因城施策。”

  此外,高挺认为,海外利率若持续走低,外资重仓的食品饮料、电新和医药行业有望受益外资回流。“外资的风险偏好不同,之前大家比较看好电力设备、新能源和消费,这是从中国长期增长驱动力考虑的。消费领域一直是中长线外资青睐的领域。中国人口庞大、消费者众多,消费领域有不少优质上市公司,如果市场份额出现扩张的话,对公司带来了不错的增长。”

  “新兴产业(比如新能源汽车、光伏行业)也是外资的投资重点,但新兴行业也会存在一定的周期性。外资既有长线投资者,也有短线对冲基金,他们可能因为一些外部条件的变化调整自己的投资,这属于短线投资行为或者受周期因素影响。”他补充道,“如果一些产能过剩行业持续去库存、去产能,等到调整结束后,可能会带来新一轮的投资机会。如果出现这些信号,那么外资也有望加大投资。”

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